北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和(hé)3月非(fēi)农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几周的首次申请失业(yè)金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认(rèn)为，加(jiā)息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入(rù)调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储最后一(yī)次加息，且预计(jì)9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗示加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美国(guó)就(jiù)业数据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而(ér)贵(guì)金属则在(重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向(xiàng)实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大(dà)幅放(fàng)缓，而且远不及预期(q重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市(shì)场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金(jīn)银比价大(dà)概(gài)率继(jì)续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计(jì)2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎(shèn)转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期，实(shí)际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的(de)讲话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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