北京时间(jiān)周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注(zhù)的4月美国(guó)非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节(jié)奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前(qián)也有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺(quē)继续下(xià)降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋(qū)势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农(nóng)就业数(shù)据会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的(de)信息(xī)，并评估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得(dé)提振而走强(qiáng)，使均值平台吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现(xiàn)来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(p吴亦凡真的在牢里吗，吴亦凡为什么被关进牢里iān)强运行(xíng)一(yī)段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄(huáng)金(jīn)价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比(bǐ)去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下行(xíng)压力(lì)不断上升，市(shì)场(chǎng)预期(qī)下半年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球(qiú)黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金(jīn)价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储(chǔ)最后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继(jì)续高(gāo)走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在(zài)高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到底会(huì)对经济(jì)和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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